军中路主力由耶律德光亲自统领，主动发起戚城之战，重兵围困后晋大将高行周、符彦卿所部，晋军被围绝境、形势危急、外援断绝。石重贵闻讯，不顾身边安危，亲率京城禁军精锐奔赴前线救援，拼死突击辽军包围圈，成功冲破封锁、解救被困将士，奋力击退契丹主力大军。此战辽军损兵折将、士气大挫，契丹猛将金头王战死阵中，辽军中路攻势严重受挫。
与此同时，东线战场捷报传来，后晋大将李守贞率军阻击契丹东路兵马，于马家口大破辽军，重创南下辽师，彻底阻断契丹大军与青州杨光远叛军会师合流的战略图谋，成功稳住东线战局，粉碎辽军内外夹击的计划。
耶律德光连遭挫败、出师不利，深知速战速决的战略已然落空，遂施展诈退诱敌之计。辽军佯装全军从元城撤军、向北败退，暗中在顿丘故城布设重兵伏兵，刻意留下破绽，引诱后晋大军轻敌追击、落入包围圈，意图反戈一击、歼灭晋军主力。恰逢连日阴雨连绵、道路泥泞、士卒疲敝，后晋诸将谨慎持重、不敢冒进，按兵不动、并未追击，契丹伏击计策彻底落空。
三月，休整完毕的契丹大军再度重整兵马、主动强攻，集中全部精锐猛攻澶州重镇，企图一战破城、击溃后晋御驾主力、直取京师。危急时刻，后晋诸将奋勇死战，药元福、慕容邺等猛将身先士卒、冲锋陷阵，率军死守城池、浴血拼杀；石重贵亲自坐镇城头、督励将士、安抚军心，全军士气大振、誓死抗辽。经连日血战，后晋军队再度大胜，成功击退契丹主力，彻底粉碎辽军攻破澶州、直驱汴州的图谋。
澶州大捷之后，辽军连战皆败、伤亡惨重、士气崩溃，无力继续南侵，只得全线北撤。撤退途中，契丹军纪败坏、残暴成性，沿途大肆烧杀劫掠、屠戮百姓、抢夺财物，河北州县惨遭洗劫、满目疮痍。当时执掌禁军、主持军务的景延广畏敌怯战、不敢追击，坐视辽军从容北去、肆意劫掠，不敢发兵追剿。但经此数战，后晋军威重振、军心稳固，各路兵马逐步收复被契丹攻占的州县失地，北疆局势渐渐稳住。
天福九年（944年）五月，北疆辽军主力北撤、边患暂缓，朝廷终于得以腾出手来平定东方叛乱。石重贵下诏出兵东讨，以大将李守贞为主帅，统领大军征讨盘踞青州、勾结契丹叛乱的杨光远残余势力，彻底肃清东方叛镇、根除内乱隐患。
六月，晋军东征势如破竹，率先攻克淄州，剪除青州外围屏障，彻底孤立青州孤城，将杨光远团团围困于青州城内。
七月，石重贵改元，下诏改天福九年为开运元年，意欲改元新政、涤荡战乱灾荒、重振朝纲，开启全新治世。奈何朝政积弊已深、内外疮痍满目，改元之举终究只是徒有虚名、无力回天。
十月，因连年战乱不休、蝗灾饥荒遍地、百姓死伤流亡无数、天怒人怨、灾异频发，石重贵心生惊惧，效仿古之帝王罪己自省，颁布罪己诏，直面朝政过失、天灾人祸，自省君臣失德、治政有亏，以此祈求天心安宁、平息灾荒、安抚天下民心。
十二月，青州孤城被围困半年之久，城内粮尽援绝、士卒疲敝、人心溃散、无力再战。杨光远之子杨承勋眼见大势已去、叛乱无望，不愿随父殉逆、坐以待毙，决意归降朝廷、保全身家。他悍然发动兵变，斩杀顽固附逆的观察判官邱涛等心腹党羽，囚禁其父杨光远，开城纳降、献城归顺。
青州平定之后，主帅李守贞入城处置叛首，不久便将作乱经年、引契丹祸乱中原的杨光远诛杀，东方藩镇叛乱彻底肃清。
至此，契丹第一次大举南侵所攻占的中原州郡，尽数被后晋军民血战收复；盘据青州、勾结外敌作乱的杨光远割据势力，也被朝廷彻底铲除、连根拔除。外患暂息、内乱肃清，后晋得以短暂稳住全线战局。与此同时，朝廷吸取此次大战教训，迅速调兵遣将、修缮边防、整肃军纪、囤积粮草，全面布防北疆各要塞关口，严阵以待、全力防备契丹再次大举南侵，为后续开运年间的晋辽拉锯之战做好军事准备。