1985年9月，在美国发动下，七国财长与中央银行行长签订了日本人迄今耿耿于怀的广场协议，规定美元对世界其它主要货币的比率在两年内贬值30%，日元被迫升值，美国国际经济研究所一位专家曾做过这样的比喻：“美国的政策就是让日本人用自己的锅煮熟自己。”
事实证明了这种说法，日元汇率此后进入了长达10年的升值周期，这便是日元升值登峰造极的第三阶段，日元兑美元比率由250--1升至87--1。
后来众多学者公认的观点是：正是广场协议吹启了日本的泡沫经济，也是引发日本经济衰退至今的罪魁祸首之一。
在国际金融界专家口中，日元升值的故事是这样被讲述的，自从世界汇率体制脱离布雷顿森林体系后，日元对世界主要货币开始踏上漫漫升值路，按照在日元研究领域非常有权威的美国斯坦福大学经济学教授罗纳德-麦金农的说法，日本陷入漫长而痛苦的日元升值综合症征。
众所周知，日本经济之所以能在二战后突飞猛进，这跟锁定22年之久的固定低汇率的保护分不开，日企不必理会汇率上下，只需将全部注意力集中在生产、出口等方面，因此，广场协议带来的汇率比价骤升，使外贸首当其冲受到打击，日货的国际市场价格大幅上扬直接削弱其竞争力。
出口增长的放缓导致依靠外向型经济的日本陷入了由日元升值带来的不景气―――日元升值萧条。
数据显示，1985年10－12月出口同比负增长。
1986年出口额比上一年减少15.4%，经济增长率由前一年的4.4%降至3.0%。
除此之外，国内物价暴涨、劳动力成本急剧攀升，大批制造业企业纷纷转移阵地，去海外谋求生存空间，日本产业空洞化现象加剧。
为了扭转经济下降的势头，日本大藏省和日本银行开始大幅降息，用宽松的货币政策来刺激经济发展，1986年一年里，日本4次降低利率，累计调低近2%，1987年2月更是一度把官方贴现率降到2.5%的历史低点。
另一方面，由于存在升值预期，热钱大量涌入，而日本政府为了维持汇率，阻止日元进一步升值，不得不放出大量货币干预市场，市场上资金过剩，加上低利率，两种因素相加作用，资金自然而然流入了获利最快最高的行业―――房地产和股票，房地产、股票的价格随之飚升，泡沫经济由此而生。
各个行业、各个地区此起
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